券商点燃通道费率战硝烟 信托筹谋业务升级转型
来源：21世纪经济报道 发布时间：2012-12-03
自今年5月券商创新大会以来，过往的政策藩篱正逐渐被拆除，券商资管的未来充满想象空间。然而与监管层出台一系列鼓励政策初衷相背离的是，在制度红利的诱惑下，券商们不约而同地将业务重心，投向技术含量不高的“通道业务”，并以最初级的低价策略迅速抢攻市场。短短一年内，券商资产管理规模由2011年末的2818.68亿元，狂飙到今年9月末的9295.96亿元，年内过万亿已无悬念，打破一万五千亿也渐渐成为业内共识。
信托酝酿竞-合双轨
尽管一时无法改变监管规则不统一所带来的竞争劣势，但面对券商资管的猛烈攻势，具有制度优势、先发优势的信托公司自不会坐看领地被肆意攻占。
据了解，大部分信托公司早已着手规划应对券商资管业务竞争的方案，而监管机构也不止一次携主要信托公司高管召开非正式会议讨论。
在券商加入“通道大战”后，部分信托公司也已经重新规定了逼近成本的业务费用下限，并要求“严格控制”，不允许加入无底线的价格战。
信托和券商资管合作的想象空间正在被打开，包括第三方理财、基金、保险等在内的机构也开始借监管方吹起的“创新春风”谋求合作以实现业务升级转型。
信托谋求转型
今年5月，人民银行、银监会、财政部下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，重启信贷资产证券化，首期信贷资产证券化额度为500亿元。
事实上，证券公司资产证券化项目已经再次起步。11月21日，华侨城发布公告称，由中信证券设立和管理的“华侨城欢乐谷入园凭证专项资产管理计划”拟募集资金18.5亿元，申请材料已于10月30日获证监会批复。
此外，在前述信托公司董事长看来，国内REITs的市场机会也渐渐凸显出来。REITs是一种以发行收益凭证的方式，汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。
虽然国内REITs也曾作出了一些尝试，但因为涉及资质审核、资产结构、信息披露等一系列问题，始终未能做大规模。目前国内的REITs试点，大致分两种模式，一种是由央行牵头，以债券类产品的方式组建REITs，发行受益凭证，地产公司继续持有物业的所有权，REITs在银行间市场交易。另一种则是由证监会牵头，以股权类产品的方式组建房地产投资信托基金，将物业所有权转移到REITs名下并分割出让，房地产公司与公众投资者一样通过持有REITs份额间接拥有物业所有权。
此外，前述信托公司老总表示，“还有一个发展点就是养老业务。目前我们已经开始跟保险公司合作。我们在前端拿地，按照他的要求去定制，建养老社区。一个模式是保险公司直接把养老社区买走，第二种模式是共同经营，他来卖养老产品，我们负责社区管理。”此外，并购也正在成为越来越多信托公司开展创新业务的重要方向。
