吴刚：股权投资泡沫背后市场需求庞大
来源：金融界网站 发布时间：2012-12-06
九鼎投资合伙人吴刚在论坛上表示，“中国未来股权投资将会有非常大的发展空间，原因在于嫁接了资金和资本的通胀，将庞大的资金转化为企业所需要的资本，这是一个根本的判断，所以我们对中国股权投资的未来充满了信心。”
以下是发言实录：
吴刚：大家好！今天非常高兴有这个机会跟大家交流一下我们的一个看法，就是对股权投资行业未来的看法。今天这个时点上面，我们面临着很多彷徨和疑惑，现在是不是一个很低的低点？这个时候面临挫折的时候，我们看看十年中间中国股权投资行业是不是有很好的发展机会？看待这个问题的前提，我们自己的分析，就是中国是一个什么样的国家？在资本市场这一方面我们理解中国是一个多资金，少资本的国家，这是我们最大的一个判断。
多资金原因在什么地方？我们这一代中国人大部分是经历过贫穷和饥饿，给大家带来不安全感，不安全感背后挣了财富就会少消费多储蓄，这样的心态导致储蓄率比 较高，到今天为止有70万以的居民储蓄存款。但另外一个方面，中国的企业又是非常缺少资本金，原因在于中国企业发展历史是比较短的，跟欧美企业相比中国企业发展历史也就是30来年，大部分的企业只有几年和十几年。我们的资本沉淀历史非常短暂，另外股票市场不是很发达，我们这么大的经济市场，到2016年中 国GDP总量会等于美国，这么一个庞大的经济体能够在股票市场融资的企业是非常非常少，现在上市公司才2千家左右。
中国本身积累的资本金历史非常短，从二级市场获得的资金通道很短。中国股权市场真正发展是全流通以后，全流通之前是小打小闹，真正大规模的发展是最近5、 6年的时间。那么在这么大的一个格局下面，我们认为中国未来股权投资将会有非常大的发展空间，原因在于嫁接了资金和资本的通胀，将庞大的资金转化为企业所需要的资本，这是一个根本的判断，所以我们对中国股权投资的未来充满了信心。
第二点我想谈一谈对当前股权投资行业的一个现状看法。这几年的发展，股权行业面临着一个泡沫期，股权投资机构有3千家，这3千家太少，而不是太多，中国有上千万的企业，如果我们股权投资公司每一家要盯多少个才能把这一千万企业盯来，就是每一个股权投资要盯3千家企业，我们明显盯不下来。再就是九鼎投资盯了 很多公司，上半年调查了1千家企业，我们的股权投资机构不是太多，而是太少。我觉得如果中国股权投资机构有两万家的时候，我觉得我们就能把企业盯的比较深比较细，我们的股权投资市场那个时候才是真正比较发达的。
第二点我们这个行业发展太快，这个我不太赞同，一年就2千亿人民币，换成美元是2、3亿美元，就是在美国几个大的PE机构，全中国折腾来折腾去，就整了 200亿美元，相对来说2千亿相当于中国庞大的市场，我们有30万亿可以动用管理的资金，其实潜在也应该有70万亿，我们是太小的数据，这个空间还太大，我们的发展速度不是太快，还是太慢。
第三点，中国股权投资行业竞争现在太激烈，这个观点我也是不太赞同，包括九鼎投资在内一些机构还再继续赚很多钱，这不是一个产业的正常状态。我经常去看他 们投的企业，他们赚钱是真正非常不容易，消费品企业还是常规的金融企业，还是一般的制造企业，都是赚钱非常非常辛苦。我觉得相对我们这个行业而言，我们比他们赚钱太轻松了，这就意味着我们这个行业竞争不够激烈，真正的激烈只有大家精细化的考量才能赚到比较多的钱。从这个角度判断，中国今天股权投资行业是太 不激烈，我觉得未来这一定会更加激烈，才能真正意义上促进我们这个行业的发展，没有这种激烈的产业竞争，一个行业和一个企业是不可能得到真正的成长。
第四个要点，在中国股权投资行业不行，优秀PE人才太少，我觉得如果一个PE人才是一个通才，既能募资，又能去找项目，还能谈项目，还能调查项目，什么行业都会，行业主管还会管理，还能跟LP关系处理得很少，全中国这样的人是非常非常少。但是我觉得对中国来说，我们不需要这么多的人才，我的理解
所以我觉得中国股权投资行业人才非常多，人才储备也是非常多，能够胜任这个行业的人才也是非常多，这为我们这个行业的发展提供了人才基础，只要股权投资行 业，这些投资经理，我们做这些投资的专家队伍，比他们强，强那么一点点就可以了，就可以成为他的老师，如果强很多就最好了，不能指望比他们强太多。所以我认为制约中国股权投资发展的人才瓶颈是不存在的，这是我讲的第四个要点。
第三个谈一下对股权投资未来的展望，我会中国股权投资继续保持非常快速度的增长，潜在的空间是非常非常大，现在整个行业做得还太糙，整个做得还太小，这么多人做了一点小生意，没有全国性的股份制商业银行做的规模那么大，我们这个行业发展的空间还非常大。
第二点中国未来股权投资机构将要高度的分化，这种分化是两个方面，一个方面就是投资策略方面会高度的分化，比如说有些机构会倾向于做一些很大的项目，包括 一些并购和整合。有些机构会像真正的VC阶段去做，第三还有一些投资机构会专注于某一个细分领域，做大做小都来做，还有一些会在这里面进行组合。另外我相 信中国未来一定会有规模非常庞大的股权投资机构出现，美国今天出现的黑石等这样非常大的投资机构，中国未来一定会有这样的投资机构，随着中国股权投资中国整个经济体会超过美国，中国最顶尖投资机构的规模会超过美国，这一点可能会超出大家的想象，中国最大的股权投资机构管理的资产已经有300亿人民币，甚至变成一千亿和一万亿也没有太多的难度。
再就是中国PE行业对中国经济的推动有忽视，再花5-10年，中国股权投资行业对经济的推动大家肯定有高度的认识，我们把庞大闲置资金转换成企业资本金。另外除了二级市场投出资本金以外，我们的股权投资机构多多少少会对企业提供一些协助，包括战略上的梳理和人才引进，这一方面我们还没有做得那么好，但是比 二级市场股民提供的资本金要好得多。未来扶持一些初创期的公司，推进整合，推动节结构的优化方面，都做出了巨大的贡献。
这就是我们对中国股权投资长期发展的一个看法，我们坚定相信中国股权投资行业前景非常美好，这是我们从战略上高度的共识，九鼎投资内部高度的共识。对我们 来说战略上我们觉得要乐观，看得长远，战术上必须要保守。我们对行业周期的把握，对当前投资机会的选择，以及投资技术的掌控，我想这是我们需要精益求精，也是核心竞争力非常重要的方面。
我总结一下，我们觉得中国的股权投资市场不像多数人想象的那样，充满了不确定，充满了风险，当前是一个高点，有很多泡沫，我们认为中国当前的股权投资市场 的格局有点像十年前第一波的房地产，那个时候大家也觉得泡沫很大，风险很高，我们觉得这两者有最大的相似之处，就是在这个市场的背后，都有庞大真实需求，十年前的房地产那个时候刚刚开始，今天对中国股权投资行业，对中国资本金，乃至私募渠道的资本金，中国企业有庞大的需求。正是这种庞大的需求奠定了中国股 权投资行业未来将得到快速大规模的发展，我就跟大家分享这个观点，谢谢大家！
